Glassnode の分析によると、ETF の需要が消えてスポット売りが激化するにつれ、ビットコインは真の市場平均 (79,000 ドル) と実現価格 (55,000 ドル) の間で停滞しています。
グラスノードの最新のオンチェーンデータによると、ビットコインは明確な脱出経路のない守備的な取引経路に閉じ込められています。1月下旬に7万9000ドル付近の真の市場平均を下回り、現在は6万7500ドル前後で取引されています（過去30日間で28%下落）。実現価格は5万4900ドルで、構造的な底値となっています。
これは、マクロ的な要因がなければ、BTC が数か月間下落する可能性がある 24,000 ドルの範囲です。
6万ドルから6万9千ドルの需要ゾーンが大きな役割を果たしている
ビットコインの暴落を阻んでいるものは何でしょうか？それは、2024年上半期の6万ドルから6万9000ドルの間で価格が安定していた時期に、ビットコインを買い集めた密集した保有者の存在です。これらの中期保有者は損益分岐点付近で推移しており、売却を急ぐ様子は今のところ見られません。
蓄積トレンドスコアは、より微妙なニュアンスを示しています。1月のブレイクダウンで0.1を下回った後（積極的な分配を示唆）、わずか0.43まで回復しました。これは蓄積ではなく、買い手と売り手の間の脆弱な休戦状態です。
「ATSが1に向けて持続的に上昇すれば、大口投資家による買い増しが再び始まる兆候となるだろう」とグラスノードのレポートは指摘している。クジラが介入しなければ、現在のレンジは構造的に脆弱なままとなります。
ETFは安値買いを止めた
ビットコインの12万ドルへの上昇を支えた機関投資家の買いは消え去りました。BTCが7万ドルに向けて反落するにつれ、米国スポットETFへの資金流入は持続的な流出に転じた。純流入額の7日移動平均は現在、完全にマイナスとなっています。
これは重要です。拡大局面では、ETFへの流入が供給を吸収し、価格形成を支えていました。しかし、その緩衝材は消え去りました。マイケル・セイラー氏の戦略は引き続き買い増しを続け、先週はBTCを1億6,800万ドル分追加して717,131枚に達しましたが、買い手が1人いるだけでは市場は形成されません。
あらゆる会場でスポット販売が活発化
Binance、Coinbase、その他主要取引所の累積取引量デルタ（CVD）は、決定的にマイナスに転じました。成行注文は売り注文を押し上げるのではなく、買い注文を押し上げています。通常はプラスであれば強気のシグナルとなる米国拠点のCoinbaseの取引量でさえ、減少しています。
この状況は、受動的な流動性が枯渇しているのではなく、能動的な分配が行われていることを示しています。
デリバティブシグナルは回復ではなく安定化
オプション市場ではパニック緩和の兆しが見え始めています。1ヶ月物ATMインプライド・ボラティリティは、清算局面の80%から約47%に縮小しました。プットオプションのプレミアムをコールオプションに対して測る25デルタ・スキューは、20%から11%に低下しました。
トレーダーは暴落ヘッジを解消しています。しかし、上昇リスクへのエクスポージャーを再構築しているわけでもありません。パーペチュアル・ファンディング・レートは、持続的なプラス（ロングバイアス）から中立～マイナスの領域にシフトした。デリバティブ市場は強気ではなく、ディフェンシブな状況にあります。
範囲を破るものは何ですか?
90日実現損益率は1～2で、歴史的に弱気相場の初期から中期にかけての局面とされる水準です。この指標が2を超える水準に戻るまでは、資本ローテーションは限定的であり、構造的なバイアスはマイナスのままです。
テクニカル分析によると、短期的なサポートは65,650ドルで、売りが加速した場合、57,800ドルが重要なフィボナッチレベルとなります。真の市場平均である79,000ドルへの挑戦が意味を持つようになるには、71,800ドルの抵抗を回復する必要があります。
今のところ、ビットコインは吸収モードに陥っており、暴落も回復もなく、ただ誰かが次の動きを待つだけの状態です。
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