Glassnode の第 9 週レポートでは、機関投資家の流入が減少し、ボラティリティ リスクが増大する一方で、ビットコインは短期保有者のコスト ベースを上回る重要なサポートを維持していると示されています。
ビットコインは、短期保有者にとって重要なコスト基盤である111,000ドル付近で取引を続けているが、グラスノードの最新の週次レポートでは、今後のセッションでこの重要なサポートレベルを試す可能性のある逆風の高まりが示唆されています。
オンチェーン分析会社が2026年2月23日に発表した第9週のマーケットパルスでは、市場動向に顕著な変化が見られました。売り圧力が大幅に高まり、取引量は減少しています。これは通常、価格変動の先駆けとなる組み合わせです。
STHのコスト基盤が今なぜ重要なのか
短期保有者の実現価格（基本的にはBTCを155日未満保有する投資家の平均購入価格）は、歴史的に強気相場の底値として機能してきました。価格がこれを上回って推移すると、新規購入者は利益を維持し、パニック売りを起こす動機が少なくなります。価格がこれを下回ると、計算は急速に変化します。
Glassnodeは、市場が「強力な買い手市場から、よりバランスの取れた競争の場へと移行している」と指摘しています。言い換えれば、最近の勢いで得られた安易な資金は枯渇しつつある可能性があるということです。
制度的欲求の冷え込み
本レポートは、ETF市場からの懸念すべきシグナルを浮き彫りにしています。資金流入は著しく減少し、ETF保有者の含み益は縮小しています。これは、機関投資家が現在の水準で積極的にエクスポージャーを増やすのではなく、様子見姿勢を取っていることを示唆しています。
一方、デリバティブ市場では、トレーダーがヘッジを行っている様子が窺えます。オプション取引は活発化しているが、これは通常、確信というよりも不確実性の表れです。ロングポジションはわずかに増加しているものの、Glassnodeは全体的なスタンスを強気な積極的姿勢ではなく「慎重な楽観主義」と表現しています。
ネットワークの基礎（混合）
すべてが弱気というわけではありません。オンチェーンのユーザーエンゲージメントは実際に増加しており、単なる投機ではなく、ネットワークへの真の関心が高まっていることを示唆しています。しかし、取引圧力は緩和しており、これは慎重なセンチメントが実際の利用パターンに反映されている可能性を示唆しています。
Glassnodeが示唆した取引量の減少は注目に値します。流動性が低い状況では価格変動の信頼性が低く、急激な反転が発生しやすい傾向があります。トレーダーは、現在の11万1000ドルのレンジからの方向性を示すブレイクダウンで取引量が増加するかどうかを注視すべきです。
トレーダーが注目すべき点
11万1000ドルのゾーンが当面の戦場となります。短期保有者のコストベースを決定的に下回れば、グラスノードが警告しているようなセンチメントシフト、つまり、軽度の不安から最近の買い手による積極的な売りへと移行する動きが引き起こされる可能性が高いです。逆に、上昇局面での出来高の回復は、調整局面がエネルギーを消耗させるのではなく、むしろエネルギーを高めていることを示唆するでしょう。
機関投資家の資金流入が冷え込み、デリバティブ取引業者が賭けを強めるのではなくヘッジする中、この一時停止が分配ではなく蓄積であることを実証する責任は強気派にあります。
