Glassnodeのデータによると、機関投資家がベーシス利回りの低下を受けて防御的なポジションを取る中、ビットコインの流出額は96億ドル、ステーブルコインの流入額は62億ドルに達したことが明らかになりました。
Glassnodeが3月24日に発表した最新のStrategy Watchレポートによると、機関投資家は2月から3月上旬にかけてビットコインから96億ドル、イーサリアムから32億ドルを引き揚げ、ステーブルコインに資金を大量にシフトさせました。ステーブルコインには62億ドルの純流入がありました。
こうした防衛的な戦略転換は、マーケットニュートラルなヘッジファンド戦略の根幹を成すCMEベーシス利回りが、2025年8月のピークから縮小し続けている中で起こっています。かつては魅力的なリスクフリーのリターンを提供していた現金取引は、ますます魅力を失いつつあり、機関投資家は現物暗号資産へのエクスポージャーよりも、ドル建てのオンチェーン商品へとシフトしています。
ETFの資金フローは回復の兆しがまちまちであることを示している
状況は一律に弱気というわけではありません。ビットコインETFとデジタルアセットトラストの資金フローは、2月の激しい流出の後、プラスに転じ、それぞれ+28,000 BTCと+46,800 BTCまで回復しました。イーサリアムの機関投資家向け商品も安定化しており、ETFの資金フローは+46,500 ETHとほぼ横ばいとなっています。
しかし、グラスノードは、この反発を過度に解釈しないよう警告しています。「方向性の変化は心強いものの、回復はまだ初期段階であり、不均一であるため、これを機関投資家の確信が広範に回復したと特徴づけるのは時期尚早だろう。」
DeFiは資金を流出させている
イーサリアムのDeFiエコシステムは特に大きな打撃を受けました。Total Value Lockedは2月に月間流出額が過去最高の237億ドルを記録しました。これは、大規模な資金配分者が流動性供給や利回り戦略を一斉に放棄していることを明確に示しています。
この減少傾向は2025年8月まで遡り、反転の兆しは見られません。Glassnodeは、この資金流出の原因を「DeFiのリスク調整後リターンに対する確信の低下」としており、これはエコシステム全体の流動性の低下を示唆しています。
調査：300人以上のマネージャーが意見を述べる
このレポートには、300人以上のファンドマネージャーによる3ヶ月間の暗号資産市場の見通しに関するセンチメントデータが含まれているが、概要には具体的な数値は記載されていません。また、7億5000万ドル規模の新たなファンド・オブ・ファンズの立ち上げも、注目すべき資産配分更新として挙げられています。
機関投資家の慎重な姿勢は、ウォール街の一部の強気な見方とは対照的です。バーンスタインは3月24日、ETFへの資金流入と企業財務需要を理由に、ビットコインの年末目標価格を15万ドルに据え置きました。ビットコイン自体も最近7万1000ドルまで回復し、5億5000万ドル相当の空売りが行われました。
現在BTCは69,483ドル前後で取引されており（24時間で1.58%下落）、現物価格の堅調さと機関投資家の資金フローデータとの乖離は、市場が依然として膠着状態にあることを示唆しています。ステーブルコインのローテーションは、待機資金が蓄積されていることを示しており、リスク資産への投資収益が、ベーシス利回りの回復と、DeFiが現在の代替手段よりも魅力的なリターンを提供できるかどうかに大きく左右されます。
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