市場が警戒感を示す中、ビットコインは10万ドル付近で安定しています。ETFからの資金流出と守勢的な取引により、暗号資産市場は依然として脆弱だが、完全な投機筋の下落には至っていません。
ビットコイン（BTC）は、主要なコストベース水準を大幅に下回った後、10万ドル付近での安定を目指しています。これは、需要の減少と長期保有者による売却の増加を示しています。Glassnode Insightsによると、この動きは短期保有者のコストベース水準である約11万2500ドルを下回ったことを受けてのものであり、これまでの強気トレンドからの転換を示しています。
市場概要
仮想通貨市場は現在、不安定な状況にあります。ビットコインの価格は過去最高値から約21%下落し、10万ドル付近で推移しているにもかかわらず、供給量の約71%は依然として利益を上げており、本格的な弱気相場ではなく、サイクル中盤の調整局面にあることを示唆しています。相対的未実現損失は3.1%で、中程度のストレスはあるものの、深刻な投げ売りには至っていないことを示しています。
2025年7月以降、長期保有者はビットコイン保有量を30万BTC減らし、価格が下落する中でも売却を続けています。これは、上昇局面で売却が行われたサイクルの初期とは対照的です。さらに、米国スポットETFは1日あたり1億5,000万ドルから7億ドルの範囲で着実に流出しており、裁量的需要の減少に寄与しています。
オンチェーンと市場の洞察
ビットコインは短期保有者のコスト基盤を取り戻すのに苦戦しており、アクティブ投資家の実現価格（88,500ドル付近）のような、より低い構造的サポートに向けてさらに下落するリスクが高まっています。この指標は、活発に流通する供給量のコスト基盤を追跡するもので、調整局面が長期化する際には非常に重要です。
現在、ビットコインの供給量の約71%が利益を上げており、市場はサイクル中期の減速期に見られる典型的な均衡レンジの下限付近に位置しています。下落が続けば、より多くの供給量が損失に転じ、市場は投げ売りを特徴とするより深刻な弱気局面へと移行する可能性があります。
機関投資家の需要と取引活動
機関投資家の需要も弱まっており、米国のビットコインETFスポットは一貫して資金流出を記録しています。この傾向は、機関投資家による資本配分の緩和と新規投資への意欲の低下を反映しています。主要取引所全体の累積出来高デルタ（CVD）バイアスは、継続的な純売り圧力を示しており、市場の冷え込みを強めています。
デリバティブ市場では、パーペチュアル・マーケット・ディレクショナル・プレミアム（PMPD）が4月の月間3億3,800万ドルから月間1億1,800万ドルに減少しました。この減少は、投機的なポジションの広範な解消と、より慎重なリスクオフ姿勢へのシフトを示唆しています。
オプション市場のセンチメント
オプション市場ではプットオプションの需要が引き続き堅調で、10万ドルの権利行使価格におけるプレミアムの上昇は、トレーダーが買い増しよりも守りを重視していることを示唆しています。この守勢的な姿勢は、インプライド・ボラティリティの緩やかな回復によってさらに強調され、市場センチメントの慎重さを裏付けています。
市場全体としては、需要が弱く、持続的な回復の兆候も限られているため、依然として脆弱な均衡状態にあります。今後の動向は、新たな需要が長期保有者の分配を吸収し、11万2千ドル～11万3千ドルの領域を堅固なサポートとして取り戻すか、あるいは売り手が現在の下落トレンドを継続するかに左右されるでしょう。
さらに詳しい情報については、Glassnode Insights をご覧ください。
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