グラスノードの最新分析によると、ビットコインは未実現損失の増加、長期保有者の売却、需要の弱まりなど、依然として脆弱な状態にります。
グラスノードによる最近の分析によると、ビットコイン（BTC）は現在、未実現損失の増加と需要の低迷を特徴とする厳しい市場環境に直面しています。この仮想通貨は構造的に脆弱なレンジに留まっており、新規購入者と長期保有者の両方から強い売り圧力を受けています。
市場状況とオンチェーンの洞察
分析によると、ビットコインの価格は短期保有者（STH）のコストベースである10万2,700ドルと真の市場平均である8万1,300ドルの間で停滞していることが明らかになりました。市場が0.75四分位点やSTHコストベースといった重要な閾値を突破できないことは、売り圧力が根強いことを示しています。しかし、忍耐強い需要によって価格は真の市場平均を上回って推移しています。
未実現損失は増加しており、長期保有者の損失実現率は上昇傾向にあります。レポートでは、相対未実現損失（30日移動平均線）が4.4%に上昇し、以前の熱狂的な市場からストレスと不確実性の高まりへと移行したことを示しています。これは、市場の信頼を再構築するために、新たな流動性と需要が必要であることを浮き彫りにしています。
オフチェーン指標
オフチェーン指標も慎重な状況を示しています。米国のビットコインETFは純流入額がマイナスとなっており、機関投資家のリスク回避姿勢を反映しています。スポット流動性は依然として低く、先物市場では投機筋の確信が限定的であり、資金調達率は中立付近で推移しています。こうした取引の少なさから、ビットコイン価格はマクロ経済の影響を受けやすくなっています。
オプション市場では、トレーダーは短期の下落リスクに対する需要が高まり、守備的なポジションを取っています。25デルタの歪みは、プット・プロテクションへの選好を示しており、市場参加者が潜在的な下落リスクをヘッジしていることを示唆しています。
将来の展望と潜在的な触媒
間もなく開催される連邦公開市場委員会（FOMC）は、重要な触媒となることが予想されています。短期インプライド・ボラティリティの蓄積からもわかるように、トレーダーは潜在的なボラティリティに備えています。しかし、マクロ経済状況に大きな変化がない限り、市場は年末にかけて低流動性と平均回帰傾向を続ける可能性があります。
ビットコインの市場構造は全体的に弱含みながらも安定したレンジ相場を形成しており、根強い需要に支えられているものの、根強い売り圧力に制約されています。短期的な見通しは流動性状況の改善と売り手の手控えに左右されますが、長期的な見通しは主要なコストベースの閾値の回復にかかっています。
より詳細な洞察については、[Glassnode](https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-49-2025/)の完全なレポートをご覧ください。
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