ビットコインが7万6000ドルまで急騰した後、6万7000ドルまで急落したことは、市場の転換点を示しています。デリバティブが守備的な動きに転じるにつれ、ETFへの資金流入は鈍化しています。
先週のビットコインの激しい値動き（7万6000ドルへの急騰後、6万7000ドルへの2段階の下落）により、市場はGlassnodeのアナリストが「調整局面」と呼ぶ状態に入りました。BTCは週末の終値までに7万ドル付近まで回復し、現在は7万843ドルで取引されており、過去24時間で約3%上昇しています。
オンチェーン分析企業の第13週マーケットパルスレポートは、重要なほぼすべての指標において、市場の熱狂が冷めつつある様子を描き出しています。
スポット需要の軟化
Glassnodeによると、ETFへの資金流入は「週ごとに大幅に減速しています」。これは、2026年初頭の特徴であった積極的な機関投資家の買いとは大きく異なる変化です。現物市場の取引量も同時に減少しており、BTCが7万6000ドルを目指して上昇していた勢いは失われつつあります。
MicroStrategyは依然として異例の存在だ。同社は月曜日、7,660万ドルで1,031BTCを平均価格74,326ドルで新たに購入し、保有総数を762,099BTCに増やしたことを明らかにしました。しかし、買い手が1人いるだけでトレンドが生まれるわけではありません。
デリバティブ市場が守勢に転じる
先物市場は慎重な動きを見せています。累積出来高デルタはマイナスに転じ、売り圧力の高まりを示しています。建玉残高はわずかに減少し、ファンディングレートはプラスに転じました。これは、トレーダーがレバレッジを縮小しつつ、ロングポジションを徐々に再構築していることを示唆しています。
「有罪判決は依然として慎重なものとなっている」と報告書は指摘しています。
オプション市場もこの傾向を反映しています。建玉残高は横ばいだったものの、25デルタ・スキューは上昇しており、下落リスクに対するヘッジ需要の高まりを示しています。トレーダーはプットオプションを購入しています。
オンチェーン活動は依然として低調
ネットワーク利用状況の指標は依然として低調です。アドレスのアクティビティは弱く、転送量は減少傾向にあり、Glassnodeはチェーン全体で「経済的なスループットが限られている」と警告しています。収益性を示す重要な指標であるMVRV比率は、その範囲の下限付近まで低下しており、保有者がさらなる下落リスクに対してますます敏感になっていることを示唆しています。
長期保有者が引き続き供給を支え、短期的な投機筋の参加は最小限にとどまっています。これは、確信を持った保有者がじっと耐え、短期的な投機家が身を引く、典型的な調整局面の特徴です。
マクロ背景
先週は地政学的な緊張が高まり、市場の変動性が増しました。月曜日、トランプ大統領がイランの発電所への攻撃計画を延期したことを受け、ビットコインは反発しました。これにより、アジア時間帯の取引で仮想通貨市場に圧力をかけていたリスク回避ムードが緩和されました。
価格変動は激しいものの、ビットコインは最近、金よりも好調で、過去1ヶ月間で約9%上昇したのに対し、金は12%下落しました。しかし、前年比ではビットコインは19.34%下落しています。
トレーダーが注目しているもの
先週の売り浴びせでは、6万7000ドル水準が堅固なサポートとして機能しました。この水準を下回る状態が続けば、Glassnodeが指摘したような防御的なポジションを取る動きが加速するでしょう。一方、7万6000ドルを確実に回復するには、現在見られないETFの資金流入と現物取引量が必要となります。
当面は、市場が最近の上昇分を消化し、新たな材料を待つ間、不安定でレンジ相場が続くことが予想されます。
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