Glassnodeの第10週分析によると、ビットコインの勢いは底値から回復しつつあるものの、BTCが69,000ドル付近で推移する中、デリバティブ市場は依然として慎重な姿勢を崩していません。
Glassnodeが3月2日に発表した最新の週次分析によると、ビットコインのオンチェーン指標は、市場全体の構造が依然として脆弱であるにもかかわらず、早期回復の兆候を示しています。BTCは月曜朝、68,996ドルで取引され、週末に63,000ドルから70,000ドル近くまで価格が変動した後、24時間で1.77%上昇しました。
タイミングが重要です。今回の調整局面は、5ヶ月連続の下落と、ビットコインの価値が約15%も下落した厳しい2月の後に訪れました。では、この不安定な価格変動の裏側で、実際に何が改善しているのでしょうか？
勢いは回復しつつあるものの、まだ目標には達していない。
RSIは最近の安値から上昇したものの、中立水準である50を下回っており、回復傾向にあるものの強気とは言えません。さらに注目すべきは、現物累積出来高デルタ（CVD）が大幅に改善したことで、積極的な売り圧力が緩和していることを意味します。しかし、先物CVDは依然としてマイナス圏にあり、レバレッジ取引を行うトレーダーが守りの姿勢を崩していないため、状況は異なっています。
建玉残高はわずかに減少しており、Glassnodeはこれを新たな投機的な賭けではなく、リスク回避の動きと解釈しています。週末の地政学的な乱高下（イラン情勢の緊迫化により6万3000ドルまで急落した後、ショートスクイーズによる反発）を経て、トレーダーたちは傍観する姿勢を保っているようです。
オプション市場は相反するシグナルを発している
ここからが興味深いところです。ボラティリティ・スプレッドは大幅にマイナスに転じており、インプライド・ボラティリティが実際の価格変動に比べて緩慢であることを示唆しています。しかし、25デルタ・スキューは上限を上回っており、トレーダーは下落リスクに対するヘッジに割増料金を支払っていることを意味します。全体的なボラティリティの価格設定が緩慢に見える中でも、トレーダーは下落リスクに対するヘッジを行っているのです。
資金調達金利は急激に低下しており、レバレッジをかけたロングポジションへの需要が減少していることが確認できます。誰も借金をして、下落するナイフを掴もうとはしないでしょう。
ネットワーク活動が活発化
1日あたりのアクティブアドレス数と送金量はともに前週比で増加し、それに伴い取引手数料も上昇しました。これは、単なる投機的な取引ではなく、実際のネットワーク利用が進んでいることを示唆しています。しかし、全体像は依然として厳しい状況にあります。実現したキャップ変動は依然としてマイナスであり、純未実現損益（NUPL）は依然として損失が優勢な状態です。
翻訳：最近の購入者のほとんどは債務超過に陥っており、資本は流入するどころか流出し続けています。
ポジションはブレイクアウトではなく安定化を示唆している
短期保有者と長期保有者の比率は依然としてやや高い水準にある一方、投機的な資金のシェアは大幅に低下しています。利益確定売りの比率は過去最低水準付近で推移しています。別のデータによると、長期保有者は2月初旬以降、売却を87%削減しており、降伏したわけではないが、積極的に買い増ししているわけでもありません。
ビットコインETFは3月2日、約4億5800万ドルの資金流入を記録し、最近の資金流出傾向を覆す明るい兆しを見せました。機関投資家の需要が持続するかどうかが、依然として重要な課題です。
ビットコインはここ数週間、6万ドルから7万ドルのレンジに留まっています。オンチェーンデータによると、市場は売り圧力から安定化へと移行しつつあるようだが、持続的な強気相場の拡大はまだ確認されていません。決定的なブレイクアウトを待ち望んでいるトレーダーは、もう少し辛抱強く待つ必要があるでしょう。
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