Glassnode の第 5 週の分析では、スポット市場の状況悪化、ヘッジ需要の増加、オンチェーン活動の弱体化により、ビットコインが売り圧力に直面していることが示されています。
グラスノードが1月26日に発表した最新の週次分析によると、ビットコインが8万5000ドルに向けて下落したことで、スポット、デリバティブ、オンチェーン市場全体で広範な防御シフトが引き起こされました。現在、BTCは8万7586ドルで取引されており、24時間で1.31%下落していますが、このデータは、単に息を整えている市場ではなく、ストレス下にある市場の様子を描き出しています。
スポット市場が警告サインを発する
スポット市場の悪化が顕著です。Glassnodeの報告によると、スポットCVD（累積出来高デルタ）は「急激にマイナスに転じた」とのことで、売り注文が現在主流となっていることが確認されています。強気派にとってさらに懸念されるのは、ネットフローが「かなりの流出」に転じており、機関投資家の買いが後退していることを示唆していることです。売り圧力を吸収するために需要が必要な状況では、これは大きな問題となります。
出来高も同様の傾向を示しています。安定しているものの、「低調」な状態が続いています。これは通常、どちらかの方向への大きな動きに先立つ、エネルギーの低い取引環境です。
デリバティブ取引は複雑な物語を語る
レバレッジ市場は相反するシグナルを発している。先物の建玉は減少しており、トレーダーがエクスポージャーを縮小していることを示しています。これは通常、長期にわたる上昇局面の後では健全な動きである。しかし、ここに難点があります。ロングサイドの資金調達金利が急上昇しており、トレーダーは依然として上昇に賭けるためにプレミアムを支払っているのです。
一方、パーペチュアルCVDは「下限バンドに急落」しました。言い換えれば、レバレッジをかけたトレーダーは、依然としてロングポジションを維持したいにもかかわらず、守勢に回っているということです。これは、しばしば劇的に解消される認知的不協和の一種です。
オプション市場は下落リスクをヘッジ
オプション市場は懸念を隠そうとはしていません。25デルタ・スキューは急上昇しており、これはプット・プロテクションの需要増加を反映しています。トレーダーはさらなる下落に備え、保険として多額の支払いを行っています。ボラティリティ・スプレッドは実績水準に対して依然として高い水準にあるものの、ここ1週間で若干縮小しています。
オンチェーン活動の弱体化
おそらく最も示唆的なのは、ネットワーク自体がストレスの兆候を示していることです。アクティブアドレスは下限値を下回っています。転送量はレンジの最低水準付近で推移しています。ブロックスペースの需要が減退するにつれ、手数料は圧縮されています。
収益性指標は悪化しています。利益供給は減少する一方で、実現損失は増加しています。この組み合わせは、通常、投げ売りが進行中、あるいは近づいていることを示唆しています。
次に何が起こるか
ここではより広い文脈が重要です。BTCは、この調整が始まる前の2025年後半に12万6000ドル付近でピークに達しました。テクニカルアナリストは、8万ドルから8万5000ドルのゾーンを重要なサポートとして注視しています。これを下抜ければ、売りが加速する可能性があります。
機関投資家による追い風も依然として作用しています。UBSは1月23日、一部の富裕層顧客向けにビットコイン取引を提供する計画を発表し、ナスダックは同日、ビットコインETFオプションのポジション制限を撤廃しました。しかし、それが現在の売り圧力を吸収するのに十分かどうかは依然として疑問です。
Glassnodeは、「市場は依然として脆弱であり、安定化は需要の回復と売り圧力の弱まりにかかっている」と指摘しています。これらのいずれかの状況が実現するまでは、不安定な状況が続くと予想されます。
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