Glassnodeの戦略ウォッチ第8号では、現物ETFへの需要に牽引され、ビットコインとイーサリアムへの資金流入が再び増加していることが明らかになりました。機関投資家の資金動向は、市場のダイナミクスが変化していることを示唆しています。
GlassnodeのStrategy Watch #8によると、デジタル資産に対する機関投資家の関心が再び高まっています。8月は、ビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、ステーブルコインのすべてが同時に純流入を記録した2025年11月以来初めての月となりました。ビットコインだけでも48億ドルの純流入があり、これは2025年12月以来の最高額です。イーサリアムとステーブルコインも、月半ばの上昇を経てプラスに転じました。
これらの資金流入の原動力となっているのは、主に米国規制対象の現物ETFです。Glassnodeの報告によると、ビットコイン現物ETFは8月末までに30日間で45,100BTCの資金流入を記録し、2026年5月以来の最高水準となりました。イーサリアムに特化したETFも勢いを増し、同時期に775,000ETHの資金流入があり、2025年9月以来最大の流入となりました。
こうした機関投資家の活動の活発化は、Coinbaseの2026年機関投資家向けデジタル資産調査で強調されたより広範なトレンドと一致しており、同調査では機関投資家の66%がETFを投資先として好んでいることが明らかになりました。現物ETFは、その確立されたコンプライアンスとポートフォリオへの適合性から特に魅力的であり、従来の資産運用会社が暗号資産をよりシームレスに統合することを可能にします。BlackRockの2026年投資見通しでもETFの役割が強調されており、2025年だけで252億ドルがビットコインETPに流入したと指摘されています。
配分変更と市場への影響
ETFが大幅な買いを牽引する一方で、暗号資産を多く保有する企業の財務資産は逆の動きを見せました。Glassnodeは8月にビットコインを保有する企業から純売却を観測し、これはこのシリーズにおける初の資金流出となりました。一方、イーサリアムの財務資産は、ペースは鈍化したものの、引き続き増加しました。これらの傾向は、機関投資家の需要が、企業のバランスシート上の直接的な資産保有よりも、ETFのような規制されたアクセス可能な商品へとますますシフトしていることを示唆しています。
もう一つ注目すべき傾向は、イーサリアムベースのDeFiにおけるロックされた総資産額（TVL）の増加です。TVLは8月末に20%急上昇し、490億ドルに達しました。これは4月以来の最高水準です。この急上昇はイーサリアム価格の急騰を反映したものですが、Glassnodeは、この増加は新規預金によるものではなく、主に価格上昇によるものだと指摘しています。この上昇局面におけるDeFi預金水準の安定性は、分散型金融参加者の自信の表れと言えるでしょう。
ファンド戦略別のパフォーマンス動向
ファンドの運用成績データもまちまちの結果を示しました。方向性戦略は8月の3日間の急騰で17.28%の大幅な上昇を記録したが、市場中立戦略は出遅れ、わずか0.85%のリターンにとどまりました。夏の間苦戦していた現物先物キャリートレードは、先物プレミアムの上昇とレバレッジをかけたロングポジションの再開に伴い、月末にかけて緩やかな回復を見せました。特にイーサリアム先物はより速い回復を示し、2番目に大きな仮想通貨であるイーサリアム市場の勢いが強まっていることを示唆しています。
今後の展望
2026年9月24日時点でビットコインが84,041ドルで取引され、現物ETFなどの規制対象商品への機関投資家の関心が高まっていることから、市場は新たな資本配分段階に入りつつある可能性があります。Glassnodeのレポートでは、ノルウェーの政府系ファンドがビットコインの間接保有額を過去最高水準に引き上げたことにも言及しており、大規模な資金配分者からの関心が継続していることを示しています。
しかし、資金流入が9月以降も持続するかどうかは、より広範なマクロ経済動向と規制の明確化にかかっています。米国上院における最近の「クラリティ法案」の否決は、業界が直面する不確実な規制環境を如実に示しています。今のところ、機関投資家の需要は構造化商品へと着実にシフトしており、市場力学の成熟を反映しているようです。
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