ビットコインは、6月の乱高下を経て、6万ドル付近で安定しています。ETFからの資金流出、デリバティブの慎重なポジション、機関投資家の需要低迷が、回復の見通しを圧迫しています。
ビットコイン（BTC）は、ボラティリティの高まりと根強い弱気ムードが特徴的な激動の6月を経て、6万ドル付近で安定しています。過去1週間で、BTCは6万3000ドルから5万8000ドル付近まで下落した後、わずかに反発し、6月29日時点で5万9179ドルで取引されています。この安定化にもかかわらず、市場状況は買い手の信頼感の欠如が続いていることを示唆しており、現物、デリバティブ、ETF市場では防御的なポジションが優勢となっています。
6月はビットコインにとって厳しい月となり、6月5日には19.3%下落し、日中安値59,100ドルを記録しました。これは、月初めに広範囲にわたる清算と13日間にわたるETFからの資金流出が引き金となりました。6月12日にはETFへの資金流入が一時的に回復したものの、全体的な傾向は依然としてマイナスであり、最近の報告によると、米国のビットコインETFは6月に40億ドルの資金流出を記録しました。ETFの取引量は依然として高いものの、純資金流入額は市場からの資金流出額を上回っており、機関投資家のセンチメントは慎重であるようです。
デリバティブ市場では、トレーダーはリスク回避的な戦略へとシフトしています。建玉残高は減少しており、オプション市場では下落リスクに対するヘッジ需要が高まっており、スキュー水準は過去の平均を大きく上回っています。ファンディングレートは低水準にとどまっており、トレーダーが直接的なリスクエクスポージャーよりもヘッジを優先しているため、方向性のある賭けが抑制されていることを反映しています。これは、スポット市場におけるより広範なセンチメントを反映しており、取引活動の増加が蓄積には繋がらず、流動性はむしろ分配に使われています。
オンチェーン指標は、複雑な様相を示しています。エンティティ調整済み送金量は回復しており、大規模な資金移動が継続していることを示唆しているますが、ネットワーク手数料の動向は依然として低迷しており、基盤となるブロックチェーンの利用が抑制されていることを示しています。さらに、短期的な価格変動に敏感な投資家が保有するビットコイン、いわゆる「ホットキャピタル」の増加は、市場のボラティリティを高めています。こうした状況は、価格が安定しているとはいえ、持続的な回復の基盤は依然として脆弱であることを示唆しています。
マクロ経済の不確実性も逆風となっています。米連邦準備制度理事会（FRB）は6月17日の会合で政策金利を3.50～3.75％に据え置いたものの、年内の利上げの可能性を示唆しました。このタカ派的な姿勢は、国債利回りの上昇が市場心理を冷え込ませる中、ビットコインを含むリスク資産に圧力をかけています。学術研究では、ビットコインは、たとえ金利変更がすぐにはなくても、こうした政策シグナルに敏感に反応すると指摘されています。
今後の見通しとしては、ビットコインが本格的な回復を遂げるかどうかは、買い手の確信が再び高まるかどうかにかかっているでしょう。注目すべき重要な要素としては、ETFからの資金流出の解消、デリバティブのポジション変動、そしてマクロ経済状況の変化などが挙げられます。これらの指標が改善するまでは、市場は6万ドル付近で防衛的な調整局面が続く可能性が高いです。
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