ETFからの資金流出と防御的なポジション調整により、BTCは58,640ドルまで下落しましたが、オンチェーンデータは長期的な蓄積を示しており、底値形成の可能性を示唆しています。
ビットコイン（BTC）は、機関投資家の資金流出が続き、デリバティブ市場で守りの姿勢が強まる中、2026年7月1日時点で6万ドルを下回り、5万8640ドルで取引されています。この仮想通貨は年初来で30％下落しているものの、長期保有者や小規模ウォレット保有者の間で買い集めの兆候が見られ、底打ちプロセスの初期段階にある可能性を示唆しています。
Glassnodeの週次オンチェーンレポートによると、長期保有者と分類される主体は、数か月にわたる分散の後、再び純蓄積に転じました。純ポジション変化指標はプラスに転じ、経験豊富な投資家が価格下落局面で買いを入れていることを示しています。さらに、ビットコイン蓄積トレンドスコアは、小規模保有者（1 BTC未満）と中規模ウォレット（100～1,000 BTC）が主導する、幅広い買い活動を反映しています。
「ウォレット規模を問わず、広範囲にわたる買い集めの時期は、長期的な回復の土台を築くことが多い」と報告書は指摘しています。しかし、1,000～10,000BTCを保有する大口保有者の間では買い集めの勢いが弱く、確信の高まり方が不均一であることを示唆しています。
制度的資金流出は継続している
オンチェーンデータは好調な兆候を示しているものの、機関投資家の需要は引き続き低迷しています。米国の現物ビットコインETFは6月を通して資金流出が続き、資本引き締めの傾向が続いています。Glassnodeによると、ETFの資金フローの7日間移動平均は依然としてマイナスであり、機関投資家のリスク回避姿勢を反映しています。
これは、ETF需要がBTCの上昇を支えていた2026年初頭とは大きく異なる状況を示しています。アナリストらは、この反転は、持続的なインフレ、国債利回りの上昇、そして新議長ケビン・ウォーシュ率いるタカ派的なFRBといったマクロ経済要因に起因すると指摘しています。こうした状況が流動性への懸念を高め、機関投資家はビットコインの最近の弱さを支えるのではなく、ポートフォリオのリスク軽減を図っています。
収益性指標はストレスを示唆する
弱気相場をさらに強める要因として、現在、利益が出ているビットコインよりも損失が出ているビットコインの方が多いです。Glassnodeのデータによると、損失が出ているビットコインは1083万BTCに対し、利益が出ているビットコインは922万BTCとなっています。これは、現在の強気相場が始まって以来、最も深刻な収益性の悪化の一つと言えます。
歴史的に見ると、こうした状況はしばしば、強い投資家が弱い投資家からコインを吸収する機会を生み出してきました。長期的な蓄積の再開と相まって、この収益性指標の変化は、市場の底打ちによく見られる前兆である再分配局面を示している可能性があります。
デリバティブ市場は今後の変動を示唆している
デリバティブ市場では、レバレッジ取引を行うトレーダーが、価格の低迷が続いているにもかかわらず回復を見込んで、積極的にロングポジションを増やしています。このポジションは、ビットコインがさらに下落した場合、連鎖的な清算リスクを高めます。オプション市場も慎重な姿勢を示しており、トレーダーは下落リスクに対するヘッジとしてプレミアムを支払っています。14日間のプット／コール取引量比率は1.0を超え、ヘッジ需要の高まりを示しています。
より前向きな見方としては、ディーラーのガンマ・ポジションが6万ドル付近にあることから、短期的なボラティリティを抑制する効果が期待できます。大きなマクロ要因が現在の状況を覆さない限り、ヘッジ資金の流れは市場の安定化に役立つ可能性があります。
楽しみにしている
ビットコインは依然として圧力にさらされているものの、データは市場が分配から蓄積へと移行していることを示唆しています。長期保有者が参入し、小口投資家は新たな確信を示しており、デリバティブ市場の構造変化はボラティリティの低下を示唆しています。しかしながら、機関投資家の資金流出、マクロ経済の逆風、そして再び清算主導の売り浴びせが発生する可能性など、主要なリスクは依然として存在します。
現時点では、ビットコイン取引者はETFの資金フローとオンチェーンでの蓄積動向を注意深く監視すべきです。あらゆる層からの継続的な買い注文の確認と機関投資家の需要の安定化は、持続的な回復を示す重要なシグナルとなるでしょう。それまでは、市場が確固たる底値を探る中で、慎重な姿勢を維持することが求められます。
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