Glassnodeの5月のレポートは、機関投資家の動向を浮き彫りにしています。ビットコインETFからは記録的な資金流出が見られた一方、デジタル資産の国債は増加しました。
Glassnodeの最新のStrategy Watchレポートによると、2026年5月、機関投資家による暗号資産の資金フローに顕著な乖離が見られっました。ビットコイン現物ETFは過去最大の月間資金流出を記録した一方で、デジタル資産トレジャリー（DAT）は保有量を増加させ、機関投資家のポジションに二極化が生じていることを示唆しています。
ビットコインとイーサリアムETFの資金フローが逆転
Glassnodeは、ビットコインとイーサリアムの現物ETFの資金フローが急激に反転したと報告しました。ビットコインETFは5月5日に+46,800 BTCの流入でピークに達したが、月末には-33,100 BTCの純流出となりました。イーサリアムETFも同様の軌跡をたどり、5月中旬の+283,400 ETHから5月31日には-261,500 ETHへと急激に減少しました。この傾向は、流動性状況が逼迫するにつれて、ETFの資金配分者の間で警戒感が高まっていることを示しています。
対照的に、デジタル資産トレジャリーは引き続き増加しました。ビットコインDATのフローは+26,100～+60,400 BTCの間で安定しており、5月末には+42,900 BTCに達しました。イーサリアムDATも同様の動きを見せ、月末までに+330,800 ETHまで増加しました。この乖離は、ETFトレーダーがリスク回避を図る一方で、長期的なバランスシート投資家が参入していることを示唆しています。
より広範な市場環境
6月26日現在、ビットコインは59,958ドルで取引されており、過去24時間で0.78%上昇しています。5月のETFからの資金流出は、第2四半期初めに見られた広範な弱気センチメントと一致しています。CoinSharesによると、6月1日までの週に仮想通貨ファンドから16億7000万ドルの資金が流出し、2026年で2番目に大きな流出となりました。ビットコインファンドだけで14億4000万ドルの資金流出があり、年初からの資金流入は12億ドルに圧縮されました。一方、6月中旬には一時的な回復が見られ、米国のビットコインETFは、2週連続の資金流出の後、6月12日に8590万ドルの資金流入がありました。
DeFiとステーブルコインのトレンド
イーサリアムのDeFiにおけるロックされた総資産額（TVL）は5月にさらに縮小し、451億ドルから417億ドルに減少しました。月の後半には流出ペースが鈍化したものの、新たな流入は依然として見られません。ステーブルコインの資金フローも急激に反転し、5月初旬の61億ドルのプラスから月末には25億ドルのマイナスへと転落しました。これは、資金配分者がリスクエクスポージャーを削減したことで、ドル建て流動性がローテーションしたことを反映しています。
CME先物ベーシス利回りが回復
5月の明るい兆しの一つは、CME先物ベーシス利回りの回復でした。ビットコインとイーサリアムの先物価格はともにプラス圏に回復し、現物取引が再び活発化しました。ビットコインのベーシス利回りは5月31日までに1,600万ドルのプラスに達し、イーサリアムのベーシスも1,280万ドルのプラスとなり、3月以来初めて現物価格に対する持続的なプレミアムとなりました。これは、機関投資家が市場中立的な戦略を再び採用し始めていることを示唆しています。
機関投資家の資産配分の変化
5月の機関投資家の動向には、戦略的なリバランスの兆候も見られました。新たな投資会社や暗号資産専門部門が出現する一方で、資金調達環境は依然として低調でした。Glassnodeは、マクロ経済の不確実性とETFの資金フローの変動が意思決定を左右する困難な環境下で、投資家が戦略的な判断を下していると指摘しています。
今後、機関投資家のセンチメントと資金フローのデータが重要な指標となるでしょう。ビットコインETFが逆風に直面する中、デジタル資産の国債やその他の長期投資を行う投資家が、2026年第3四半期まで蓄積意欲を維持できるかどうかが依然として疑問視されています。
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