ビットコインは、流動性の逼迫と投資家心理の弱さ、そしてETFの流出と慎重な市場行動の継続により、下落圧力に対して依然として脆弱です。
Glassnodeの最新レポートによると、ビットコイン（BTC）は流動性流入が依然として低迷しているため、下落圧力に直面しているようです。この分析は、一部の投機的な動きが依然として続いているものの、仮想通貨市場全体が防御的な姿勢を維持していることを浮き彫りにしています。
市場概要
本レポートは、流動性の逼迫と投資家心理の弱まりが、現在の市場動向に影響を与える主要な要因であると指摘しています。スポット市場の活動は、価格モメンタムの安定化とパーペチュアル契約数量デルタ（CVD）のプラス化など、ある程度の回復を見せているものの、市場全体の参加は依然として低調です。スポット取引量とCVDは、買い意欲の低下と市場行動の慎重化を反映して、数週間にわたって減少しています。
上場投資信託（ETF）市場も厳しい監視下に置かれており、資金流出が継続し、取引量は統計的に最低水準に近づいています。この傾向は、資金流出の勢いは鈍化しているものの、機関投資家によるリスク回避の動きが続いていることを示唆しています。
デリバティブとオンチェーン活動
デリバティブ市場では、シグナルは複雑に絡み合っています。先物建玉は最近の下落後、安定を取り戻していますが、資金調達率は統計バンドを大幅に下回っており、レバレッジをかけたロングポジションへの需要が弱まっていることを示しています。一方、オプション市場の取引は活発化しており、ボラティリティ・スプレッドは低水準を維持し、25デルタ・スキューは統計的な最高値を上回っています。これは、投資家による下値リスクヘッジの増加を示唆しています。
オンチェーン指標も同様に慎重な状況を示しています。アクティブアドレス、送金量、手数料収入は引き続き減少しており、ネットワークへの参加率の低下と資金流入の減少を示唆しています。流動性指標もこの傾向を反映しており、実現時価総額の伸びは鈍化し、ホットキャピタルの割合は減少しており、投資家のスタンスがより慎重になっていることを示しています。
収益性指標も悪化しており、利益に占める供給の割合と未実現純損益（NUPL）は、投資家のストレスと強制売却のリスクを高める可能性のある水準に近づいています。
結論
全体として、一部の投機的な動きにもかかわらず、ETFの流出、オンチェーンのファンダメンタルズの弱体化、そしてオプション市場における下落リスク回避の需要増加により、市場の防御姿勢は強化されています。こうした環境は、流動性流入が大幅に回復しない限り、ビットコインは引き続き更なる下落圧力にさらされる可能性があることを示唆しています。
完全な分析については、Glassnodeのオリジナルレポートを参照してください。
画像出典：Shutterstock
