ビットコインは、流動性の逼迫と投資家心理の弱さ、そしてETFからの資金流出と慎重な市場行動の継続により、下落圧力に対して依然として脆弱です。
グラスノードの最近のレポートによると、ビットコイン（BTC）は流動性の流入が弱いままであるため、継続的な下降圧力に直面しているようです。分析では、投機的な活動が続いているものの、暗号通貨市場全体が防御的な姿勢を維持していることが強調されています。
市場概要
報告書は、流動性の逼迫と投資家心理の弱まりが現在の市場動向の主要因であると指摘しています。スポット市場の活動はある程度回復し、価格の勢いは安定し、永久契約量デルタ（CVD）はプラスに転じていますが、市場全体の参加は依然として低調です。スポット量とCVDは数週間にわたって縮小しており、これは購入意欲の低下と慎重な市場行動を反映しています。
上場投資信託（ETF）市場も厳しい監視下に置かれており、資金流出が続き、取引量は統計的に最低水準に近づいています。この傾向は、資金流出の激しさは鈍化しているものの、機関投資家によるリスク回避が続いていることを示唆しています。
デリバティブとオンチェーン活動
デリバティブ市場では、シグナルは複雑です。先物の未決済建玉は最近の下落後安定していますが、資金調達率は統計バンドを大幅に下回っており、レバレッジロングポジションの需要が弱いことを示しています。逆に、オプション市場の活動は増加しており、ボラティリティスプレッドは低いままで、25デルタスキューは統計的最高値を超えており、投資家の間で下振れリスクヘッジが増加していることを示しています。
オンチェーン指標も同様に慎重な状況を示しています。アクティブアドレス、送金量、手数料収入は引き続き減少しており、ネットワーク参加率の低下と資本流入の縮小を示唆しています。流動性指標もこの傾向を反映しており、実現キャップ成長の鈍化とホットキャピタルのシェアの減少は、投資家のより慎重な姿勢を示しています。
収益性指標も悪化しており、利益に占める供給の割合と未実現純損益（NUPL）は、投資家のストレスと強制売却のリスクを高める可能性のあるレベルに近づいています。
結論
全体的に、ある程度の投機的な動きがあるにもかかわらず、ETF の流出、オンチェーンのファンダメンタルズの弱体化、オプション市場での下落リスク回避の需要増加により、市場の防御姿勢は強化されています。この環境は、流動性の流入が大幅に回復しない限り、ビットコインはさらなる下落圧力に対して脆弱なままである可能性があることを示唆しています。
完全な分析については、Glassnodeのオリジナルレポートを参照してください。
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